Няма ясно определена посока за развитието на Слънчев бряг АД

Курортният комплекс Слънчев бряг е изграден през 70-те години на миналия век в непосредствена близост до град Несебър, като на север достига полите на Стара планина. Той е една най-популярните дестинации в България както сред местните, така и сред чуждестранните туристи. Температурите на въздуха през летния сезон са около 30°C, а на морската вода 25°C. Плажната ивица на комплекса е 8 км.


Слънчев бряг АД е учредено на 7 октомври 1996 година чрез сливане на 13 еднолични държавни дружества с ограничена отговорност. По линия на масовата приватизация бяха раздържавени 25% от капитала на дружеството и на 15 юли 1998 година то е включено в Регистъра на публичните дружества. Приетата приватизационна стратегия включва продажба на отделни активи (в това число хотели, заведения, парцели и т.н.). До започването на процеса на приватизация основната дейност на Слънчев бряг АД е тази на един голям туристически комплекс. Приходите се генерират от предоставяне на хотелски услуги (продажба на нощувки), ресторантьорски услуги и продажба на различни стоки свързани с туристическата дейност. Към момента предметът на дейност на Слънчев бряг АД включва стопанисване на инфраструктурата на курорта (електроразпределение и ВиК), отдаване под наем на търговски площи по централните алеи, както и продажба на оставащите активи.
Държавата, която притежава 75% от капитала на дружеството, има сключен договор с дъщерна компания на австрийската EVN AG за продажба на всички дълготрайни материални активи, съставящи електроразпределителната мрежа на курорта за сумата от 25 млн. лв. без ДДС. Това решение предизвика конфликт между държавата и миноритарните акционери, според които ЕРП-то трябва да бъде продадено за не по-малко от 79 млн. лв. без ДДС. В началото на септември бе направена преоценка на активите, като бе определена цена от 42,51 млн. лв. без ДДС. На 27 октомври бе проведено Общо събрание на акционерите, но държавата, като заинтересована страна по сделката, не взе участие в гласуването. Част от миноритарните собственици гласуваха против решението за продажба на ЕРП за 42,51 млн. лв. без ДДС, вследствие на което към момента то остава в състава на дружеството. Ако продажбата на ЕРП Слънчев бряг не се осъществи на договорената цена, държавата ще трябва да плати неустойка на австрийците, която е между 15 и 27 млн. евро.
Пореди специфичното положение на дружеството приходите от продажби на активи не бива да се изключват от основната му дейност. Понижението на перото „Други продажби“ с 62,9% на годишна база до 3,37 млн. лв. за деветмесечието се дължи в голяма степен на изчерпването на ликвидните активи за продажба и забавянето при продажбата на големите по обем групи активи свързани с електроразпределение и ВиК. За първите девет месеца на годината приходите от продажби на ел. енергия нарастват с 56,4% спрямо същия период на миналата година до 7,81 млн. лв., като повишението се дължи отчасти и на активното строителство на територията на комплекса. Нетните приходи от продажби са на обща стойност 13,03 млн. лв., в сравнение с 16,73 млн. лв. за съответния период на миналата година. Нетната печалба на дружеството за деветмесечието намалява до 165 хил. лв., спрямо 1,76 млн. лв. преди година.
Негативните стойности на показателя „печалба на акция“ за последните 12 месеца се определят от отрицателните финансови резултати през последните тримесечия на 2003 и 2004 година. Нетните приходи от продажби намаляват до 8,04 лв. на акция, което съчетано с нарастването на пазарната капитализация на дружеството с 50% за последната година води до близо двойно увеличение на съотношението цена/продажби до 2,8. Въпреки това акциите на компанията все още се търгуват под счетоводната си стойност, която към 30 септември 2005 година е 49,35 лв., в сравнение с 44,42 лв. година по-рано.

Коефициентът на задлъжнялост бележи спад до 0,17, в сравнение с 0,2 за същия период на миналата година. Слънчев бряг АД разполага с достатъчно активи, с които да покрие своите задължения, но тези активи са сравнително слабо ликвидни. Това води до възникване на проблеми, свързани с невъзможност за покриване на текущи задължения, а именно изплащане на дължими дивиденти на мажоритарния собственик – държавата.
Книжата на дружеството са включени в борсовия индекс SOFIX, както и в по-широкообхватния BG40. За последните 12 месеца е регистрирано поскъване от 26,87%, като най-високата стойност е 28,69 лв. (достигната на 11 март 2005 година), а най-ниската – 14,03 лв. (достигната на 1 декември 2004 година). Положителното изменение се дължи отчасти и на тенденцията от последните години за редовно изплащане на дивидент. За последната година по позицията са сключени общо 1 596 сделки с 234 712 акции на стойност 4,83 млн. лв. Слабата активност се дължи на сравнително ниския free-float.

Специфичният статут на Слънчев бряг АД не дава възможност за определяне на ясна посока на развитие. В своята основна дейност (електроразпределение), компанията няма конкуренти. Дружеството е единствен доставчик на електрическа енергия за територията на курортния комплекс. Слънчев бряг АД има да събира средства от разсроченото плащане на земята под приватизираните обекти, направени са сериозни инвестиции за обновяване и модернизация на инфраструктурата на курорта. Един от възможните сценарии за бъдещето е пристъпване към ликвидация, при което от особено значение за акционерите ще бъде успешната продажба на наличните активи. Подобно решение би оказало сериозно влияние върху цената на акциите на компанията, които въпреки поскъпването от последната година, все още се търгуват за около 40% от счетоводната си стойност.